最近我在翻看Glassnode的周报时，发现了一个有趣的现象：以太坊虽然今年涨得不错，但市场情绪好像还没完全缓过劲来。这种感觉就像一个人宿醉未醒，表面上看起来没什么，但身体机能其实还没完全恢复。

MVRV比率告诉你：投资者还在亏钱

Glassnode提到的这个MVRV比率很有意思，它就像一面照妖镜，能照出市场真实的盈亏状况。简单来说，MVRV就是把以太坊现在的市值跟投资者实际投入的资金做比较。低于1意味着大多数人在亏钱，高于1说明多数人在赚钱。

我记得去年年底那会儿，整个加密货币市场都处在寒冬期。当时MVRV比率跌得那叫一个惨，简直不忍直视。今年年初随着行情回暖，这个指标也确实有所改善。但有意思的是，最近它又跌破了180天均线这个关键位置。

市场回暖但伤痛仍在

说实话，这个现象挺值得玩味的。表面上看，以太坊价格已经从低点反弹了不少，目前维持在1800美元左右。但MVRV比率告诉我们，投资者整体上还是亏损状态。这不就像一个人感冒刚好，看起来生龙活虎的，但实际上免疫力还没完全恢复。

Glassnode的分析师说得挺形象："2022年熊市的后遗症似乎仍在慢慢缓解。"这话让我想起去年那些被迫割肉离场的投资者，他们造成的"创伤"确实需要时间来治愈。

历史总是惊人的相似

不过作为老韭菜，我倒不是很担心。翻看历史数据就能发现，以太坊以前也经历过类似的"康复期"。2018年那波熊市后，市场也是花了将近一年时间才真正恢复元气。

现在的关键是看MVRV比率能不能持续站稳180天均线。就像医生要看病人的康复指标一样，我们也要持续关注这个关键数据。毕竟在市场里混，光看价格涨跌是不够的，还得知道大多数人的真实盈亏状况。

说实话，我倒觉得这种"慢热"的恢复对市场健康更有好处。那些V型反转的行情虽然刺激，但往往也伴随着更大的风险。现在的这种温和修复，反而给了市场更充分的调整时间。